近日，因业绩稳定、分红丰厚而口碑出众的长江电力（600900）(SH600900，股价27.99元，市值6849亿元)正面临来自中小投资者的质疑。7月30日晚，长江电力发布董事会决议公告，宣布拟出资建设葛洲坝（600068）航运扩能工程，出资金额约为266亿元(可研估算)。
然而，部分投资者担忧，上述工程是否缺乏经济效益、是否影响公司未来业绩及分红表现？
长江电力披露上述公告次日(7月31日)，公司股价下跌3.00%。8月1日，公司股价小幅上涨0.54%，但尚未修复至公告披露前的水平。
8月1日，《每日经济新闻》记者就此事致电长江电力，询问公司是否有进一步解释或回应。接电话的工作人员表示，这一点以后续审批流程为准。关于上述工程实施后能否提高葛洲坝电站上网电价的问题，其表示还在争取，尚未确定。
拟出资266亿元用于葛洲坝航运扩能
葛洲坝又被称为“万里长江第一坝”，是长江干流上第一座大型水电工程，兼具发电、航运、防洪等综合效益，此次拟实施的工程主要与其航运功能有关。
公告显示，葛洲坝船闸原设计年单向通过能力为5000万吨，但多年来一直处于超负荷运行状态，已成为长江上游航运的“堵点、卡点”。2024年过闸货运量达1.56亿吨，未来运量仍呈上升趋势。
本次航运扩能工程拟拆除既有三号船闸，在左侧新建两线单级船闸，并扩挖上下游引航道。建成后，葛洲坝枢纽将形成四线船闸格局。项目与三峡船闸通过能力相匹配，可本质性地解决长江航道及船闸运行畅通安全问题。
据长江电力介绍，上述项目总工期将达到91个月(含筹建期12个月)，资金来源为自有资金，出资金额约为266亿元(可研估算)，最终具体出资金额以国家核定的初步设计概算为依据进一步确认。
长江电力表示，从社会效益来看，项目实施后将减少船舶待闸时间，每年因此产生的航运效益极为可观。同时，对推动行业节能减排，建成布局科学、生态友好、清洁低碳、集约高效的绿色交通运输体系，保护长江生物多样性，提升公司ESG(环境、社会和公司治理)评级中水资源管理等重要议题的表现具有重要意义。
在经济效益方面，长江电力认为，上述项目的建设有利于公司在调度、市场、资源获取等方面进一步争取国家政策支持，提升水资源利用效率，增加梯级电站的发电效益；有利于降低船舶通航需求对发电调度的制约；有利于推动实施葛洲坝电站扩机项目，提升葛洲坝电站的发电能力。
能否因此提高上网电价？
回应：还在争取
接下来，上述航运扩能工程还需股东会审议通过。不过，中小投资者群体中传出不少反对声音。长江电力一向因业绩稳定、分红丰厚而受到投资者青睐，以2024年为例，公司这一年实现归母净利润324.96亿元(同比增长19.28%)，分派2024年度现金股利230.74亿元，分红总额是归母净利润的71.00%。
令中小投资者担忧的是，266亿元的大笔投资是否影响公司未来业绩的稳定性、是否影响分红和估值表现、是否影响中小投资者的利益？从短期来看，上述项目建设能为长江电力带来多少业绩增量或其他收益？这些投资者认为答案目前还不够清晰明确。
8月1日，长江电力工作人员向《每日经济新闻》记者表示，目前船舶通行葛洲坝都是免费的，在扩能工程实施后是否会收费暂时还没有明确。
根据公告，葛洲坝船闸大修更新改造费用在电力生产成本中列支，那项目建设是否可以提高葛洲坝上网电价？对此，上述工作人员表示，目前还在争取，同样没有确定。
长江电力在公告中表示，公司发电收益必须以保证枢纽航运功能为前提，国家批复文件明确指出葛洲坝水利枢纽工程“需统筹解决航运、发电、防洪等综合效益”，强调“首先要保证航运”。
此外，葛洲坝现有三号船闸资产属于长江电力，该项目是对现有资产的改扩建，改扩建后的船闸资产仍属于长江电力。公司作为葛洲坝水利枢纽工程整体运行管理和船闸产权单位，出资建设该项目符合产权关系。
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